La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), bajo la dirección del presidente Paul Atkins, acaba de publicar su agenda regulatoria de primavera de 2025. Esta nueva agenda tiene como objetivo aclarar el mercado de criptomonedas, centrándose en áreas clave como la emisión, custodia y reglas de comercio de criptomonedas. ¿El objetivo? Proporcionar más certeza en el mercado, lo que podría significar menores costos de cumplimiento y fomentar la inversión en criptomonedas como Bitcoin (BTC) y Ethereum (ETH).
¿Por qué es importante todo esto? Este movimiento responde a la necesidad urgente de regulaciones estructuradas que puedan fomentar la innovación mientras protegen a los inversores. La SEC espera que reglas más claras atraigan a más inversores institucionales y minoristas, fortaleciendo en última instancia el mercado.
¿Cómo afectan estas regulaciones a las empresas de criptomonedas más pequeñas?
Si bien la idea es crear un entorno más predecible para las transacciones de criptomonedas, las nuevas regulaciones traen consigo costos de cumplimiento sustanciales. Esto podría ser un obstáculo para las empresas de criptomonedas más pequeñas, ya que ahora tendrán que cumplir con estándares estrictos similares a los requeridos a las instituciones financieras tradicionales. Esto incluye obtener licencias, mantener oficinas en la UE y cumplir con extensas reglas de anti-lavado de dinero (AML) y protección al consumidor.
En otras palabras, las startups más pequeñas pueden encontrar difícil mantenerse al día con las regulaciones, lo que podría beneficiar a las empresas más grandes con mayores recursos que estén mejor posicionadas para absorber estos costos. El Reglamento de Mercados en Criptoactivos de la UE (MiCAR), que entrará en vigor en diciembre de 2024, ejemplifica esta tendencia al imponer requisitos regulatorios similares a los de un banco a las empresas de criptomonedas. Es un paisaje complicado para los pequeños actores.
¿Cuáles son las posibles desventajas para las organizaciones descentralizadas?
Hay otra capa a considerar. La asociación entre la SEC y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) podría significar problemas para las organizaciones descentralizadas, como las Organizaciones Autónomas Descentralizadas (DAOs) y las plataformas DeFi. Una preocupación importante es la responsabilidad personal para los participantes de DAO. El caso de Ooki DAO es un ejemplo destacado, donde se responsabilizó a miembros individuales por violaciones regulatorias, sorprendiendo a muchos.
Para agregar a esto, la superposición de jurisdicción entre la SEC y la CFTC puede llevar a un paisaje regulatorio fragmentado, complicando el cumplimiento y aumentando los costos para las entidades descentralizadas. El marco regulatorio elaborado para entidades centralizadas puede no encajar bien con la naturaleza descentralizada de estas plataformas. Esto podría obligarlas a adoptar controles más centralizados, socavando la esencia misma de la descentralización sobre la que fueron construidas.
¿Cómo afectarán estas regulaciones a la innovación de las startups fintech en Asia?
En cuanto a las startups fintech en Asia, las nuevas regulaciones de la SEC, en particular el Proyecto Crypto, probablemente llevarán a costos de cumplimiento más altos y obstáculos operativos. Si bien el objetivo es proporcionar marcos más claros que puedan impulsar la innovación y proteger a los inversores, el costo del cumplimiento puede pesar mucho sobre las empresas más pequeñas que carecen de los recursos de sus contrapartes más grandes.
Por ejemplo, el objetivo del Proyecto Crypto es modernizar las leyes de valores de EE. UU. para activos digitales y convertir a EE. UU. en un centro global de criptomonedas. Sin embargo, eso tiene un precio. La mayor claridad regulatoria probablemente significará costos de cumplimiento más altos, lo que podría sacar a las startups fintech más pequeñas de Asia del juego.
Por el lado positivo, algunos proyectos de ley de EE. UU., como el Acta GENIUS y el Acta CLARITY, podrían ofrecer a las startups fintech de Asia marcos legales más claros y una mejor oportunidad para operar a través de fronteras, especialmente en lo que respecta al uso de stablecoins para pagos y remesas. Esta claridad podría reducir las incertidumbres legales y alinear los enfoques regulatorios de Asia con los estándares globales, alentando potencialmente la innovación.
¿Cuáles son las implicaciones más amplias para el mercado global de criptomonedas?
Con la SEC dando mayor énfasis al cumplimiento y a marcos regulatorios más claros para las criptomonedas, podríamos ver una consolidación del mercado que favorezca a las instituciones más grandes. El aumento de los costos operativos y de cumplimiento podría llevar a la monopolización o a la oligopolización del mercado de criptomonedas por parte de jugadores bien capitalizados que pueden manejar más fácilmente las cargas regulatorias.
La intención de la SEC de fomentar la innovación mientras reduce costos de cumplimiento innecesarios es clara. Pero la compleja naturaleza de las leyes de valores aplicadas a las criptomonedas aún plantea altas barreras para las empresas más pequeñas. Este entorno puede llevar a una concentración del mercado donde unos pocos grandes actores dominen debido a su capacidad para gestionar mejor los riesgos y costos de cumplimiento.
En conclusión, aunque centrarse en el cumplimiento está destinado a proteger a los inversores y estabilizar el mercado, conlleva un riesgo realista de monopolización u oligopolización del mercado de criptomonedas por parte de instituciones más grandes. Los efectos de estas regulaciones no se limitan a EE. UU.; tienen implicaciones globales, especialmente para las empresas y startups más pequeñas en Europa y Asia, que pueden enfrentar desafíos similares.
