El mundo de las criptomonedas está en un estado de cambio. Con marcos regulatorios como el de Mercados en Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea en juego, las cosas están cambiando rápidamente. Este nuevo desarrollo es enorme para el panorama de liquidez global de criptomonedas, especialmente para stablecoins como USDT, USDC y FDUSD. Vamos a profundizar en lo que significa MiCA para la liquidez en el mercado.
Dinámicas cambiantes en el panorama post-MiCA
MiCA no es solo una regulación cualquiera. Introduce requisitos estrictos para los emisores de stablecoins, afectando notablemente la liquidez en Europa. Uno de ellos es que los emisores deben mantener una gran parte de sus reservas en activos líquidos y de bajo riesgo. Como resultado, el USDT de Tether fue excluido de los intercambios europeos, lo que ha llevado a menos variedad y potencialmente a una reducción de la liquidez.
En solo el último mes, la oferta de USDC se disparó en $954 millones, mientras que el crecimiento de USDT fue de solo $792 millones. Algunos analistas piensan que USDC tiene la ventaja gracias a MiCA, que ha estado plenamente operativa en Europa desde el 30 de diciembre de 2024. FDUSD también está causando revuelo, capturando el 48% del volumen de comercio en pares de BTC en Binance. Esto muestra que USDT está cediendo su corona a otra stablecoin, ya que anteriormente era responsable del 42% del volumen de comercio de BTC.
Para operar en la UE, los proveedores de servicios de criptoactivos deben ahora obtener autorización de MiCA. Parece que USDC y FDUSD son los grandes ganadores aquí, mientras que la tormenta de USDT ha llegado en forma de ser dejado de lado por los intercambios que operan en la UE.
El dilema de Tether bajo MiCA
¿Qué es MiCA? Es una regulación integral de la UE destinada a proporcionar un marco unificado para regular criptomonedas, incluidas stablecoins, con el objetivo de garantizar la estabilidad financiera y la protección del consumidor. Es una bestia compleja, supervisada por la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) y la Autoridad Bancaria Europea (EBA).
Propuesto en 2020, MiCA se ha implementado gradualmente, pero se completó a finales de 2024. Busca reemplazar un mosaico de regulaciones nacionales con un único marco a nivel de la UE que afecte a todos los emisores de stablecoins en Europa.
Tether aparentemente está haciendo cambios. Recientemente, anunciaron su registro en El Salvador, planeando trasladar operaciones de las Islas Vírgenes Británicas a la nación centroamericana amiga de las criptomonedas.
El USDT de Tether tiene una huella global, involucrándose fuertemente en varios mercados y blockchains internacionales. A pesar de esto, siempre ha enfrentado desafíos regulatorios y escrutinio sobre sus reservas. En EE. UU., Tether ha tenido su parte de problemas, incluida una importante demanda de la Fiscal General de Nueva York. En 2021, Tether y Bitfinex tuvieron que pagar una multa de $18.5 millones por supuestamente engañar al público sobre sus reservas.
A pesar de que USDT ha optado por no cumplir con las regulaciones de MiCA en Europa, sigue siendo el rey de las stablecoins. Sigue siendo ampliamente utilizado en regiones con alta adopción de criptomonedas, como Asia, África y América del Norte.
Una comparación global: USDC y FDUSD en ascenso
MiCA ha sido un obstáculo para USDT pero una oportunidad para USDC y FDUSD. Los dos últimos han hecho avances en los volúmenes de comercio a nivel global. El volumen de comercio semanal de USDC se ha disparado a $23 mil millones en 2024, desde $5 mil millones en 2022, en parte debido a su re-listado en intercambios centralizados importantes como Binance. Tiene un dominante 70% del mercado de stablecoins de Solana, lo que indica una fuerte adopción global.
FDUSD es más joven y más pequeño que USDC, pero está ganando rápidamente terreno. Está llenando el vacío dejado por el colapso de BUSD y disfruta de una actividad comercial saludable, especialmente en los mercados de BTC. Su participación del 48% del comercio de BTC en Binance muestra que se está convirtiendo en una stablecoin sólida vinculada al USD.
Tanto USDC como FDUSD están recibiendo un impulso de los comerciantes que buscan deshacerse de USDT, en gran parte debido al cumplimiento. Sin embargo, el alcance más amplio de USDC y su alineación con MiCA le han dado una ventaja significativa a nivel global, incluso fuera de Europa. FDUSD, aunque todavía pequeño, está alcanzando rápidamente gracias a su fiabilidad y aceptación en pares de comercio activos.
La imagen a largo plazo: Implicaciones más amplias de MiCA
Los efectos a largo plazo de MiCA en las cuotas de mercado de stablecoins son significativos. JP Morgan predice que MiCA aumentará la participación de stablecoins en euros, ya que los bancos e instituciones financieras europeos las adoptan para satisfacer la demanda de los clientes y facilitar las transacciones en blockchain. Se espera que la baja cuota de mercado actual de las stablecoins en euros (0.12% del mercado total de stablecoins) aumente.
MiCA viene con su propio conjunto de reglas, incluidas limitaciones en las transacciones de stablecoins no vinculadas a una moneda de la UE, limitándolas a 1 millón de transacciones diarias o 200 millones de euros por valor nocional. Estas medidas buscan impulsar el uso de stablecoins en euros y reducir los riesgos de la adopción a gran escala de stablecoins no pertenecientes a la UE. Esto podría desplazar el mercado de monedas denominadas en USD como USDC, USDT y BUSD, disminuyendo su influencia en Europa.
MiCA busca asegurar las stablecoins al exigir un respaldo de 1:1 de reservas líquidas. Combinado con medidas de cumplimiento, esto podría atraer a inversores institucionales y estabilizar el mercado de criptomonedas en general. Sin embargo, los costos de cumplimiento podrían ser un obstáculo temporal.
Pero no todo son arcoíris y sol. Hay preocupaciones de que las restricciones de MiCA, particularmente la localización y los límites de transacciones, podrían ser demasiado estrictas. Por ejemplo, exigir a los proveedores de stablecoins que dispersen reservas entre bancos locales podría obstaculizar la adopción y poner a las stablecoins con sede en la UE en desventaja.
En el lado de DEX, el comercio de USDT podría seguir atrayendo a comerciantes que buscan liquidez, ya que los DEX no están sujetos a estas nuevas regulaciones. Esto podría mantener a flote las stablecoins denominadas en USD en ciertos segmentos del mercado.
Resumen: El camino por delante para las stablecoins
En resumen, MiCA está cambiando el juego para la liquidez global de criptomonedas. Se espera que haya menos liquidez en Europa debido a regulaciones estrictas sobre stablecoins, lo que podría obstaculizar la innovación y el crecimiento de startups, mientras que también empuja la actividad del mercado a espacios regulatorios más indulgentes. USDC y FDUSD están ganando de esto, mientras que USDT está luchando en Europa. La imagen a largo plazo sugiere que las stablecoins en euros ganarán cuota de mercado, mientras que las monedas denominadas en USD podrían perder su dominio. Cómo los emisores de stablecoins naveguen a través de regulaciones como MiCA será crucial para su futuro y la estabilidad del mercado.
